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　　“喷鼻港与内地(di)的(de)互通(tong)有(you)两只(zhi)脚(jiao)，‘沪港通’是(shi)第一只，‘深港通(tong)’是第二只(zhi)。”近日，喷鼻港买卖所前行政总裁、滴灌通开创(chuang)人李(li)小加在位于喷鼻(bi)港中环买卖广场25楼的新办公室接管了南(nan)边(bian)报业记者独家(jia)专访(fang)，距离2016年12月(yue)深港通正式开(kai)通恰好6年，“良多人那时不睬解，由于一(yi)最先它带来的买(mai)卖其实不够(gou)活(huo)跃(yue)，但深港(gang)通(tong)的汗青意义要放长到5至10年才会逐步闪现(xian)，此刻就看得很清晰了。”　　中(zhong)环(huan)，喷鼻港的金融心脏，一栋(dong)栋摩天年(nian)夜楼鳞次栉比，喷鼻港买卖所、中银年夜厦、汇丰银行(xing)年夜厦均聚集于此，很多国表(biao)里金融机构在此设立总部或分支。在这里上演的(de)一幕幕财富传奇中，“中环”从某种意义上说同样成(cheng)为了喷鼻港(gang)的“地标”，彰显了喷(pen)鼻港作为一个国际金融中间对国(guo)度、对世界无可(ke)替换的地位。6岁的深港通正是此中一个(ge)典型。　　“深港通的真(zhen)正意义是开启了新的买卖模式。”作为这一模式的主要鞭策者，李(li)小加指出这一模式最焦点的要素就是交收清理机制的立异，让国际的钱找(zhao)到中国的货，让(rang)中国的钱找到国际的货，且两边都不消点窜买卖轨制。　　在李小加看来，喷鼻港回归故国25年(nian)来，恰逢世界(jie)走向中国、中国走向世界的要害25年(nian)，喷鼻港这座“东方之珠”所饰演的(de)脚色从底子上并没有改变(bian)，且十分主要。“喷鼻港是一(yi)个最具国际特点的中国市场，也是世界(jie)上最具中国特点的世界(jie)市场。它(ta)阐扬了一(yi)种两重的功能，是有庞大(da)中国元素但在国际法则中(zhong)运作的(de)一个市场。”在本身熟习的“买卖广场”，分开港交所(suo)2年的李小加凭栏(lan)远眺，始终对喷鼻港布(bu)满决定信念。　　最焦点的(de)框架就是将买卖和清理分隔(ge)　　2016年12月5日，深港(gang)通正式启动，时任港交所行政总裁李小加(jia)在深港通开通典礼上暗示，假如沪(hu)港通(tong)（2014年启动）是睁开内地与喷鼻港互联互通的(de)第一(yi)步，深港通开(kai)公例为第二步，“我们推出的股票互联互通机(ji)制，就(jiu)是(shi)拉平中国(guo)与国际市场的‘水位’，让‘淡水’与‘海水’互联互通的同(tong)时，又不会呈现‘洪流漫灌’如许(xu)的系统性风险。”　　但这个设法在沪港通提出来的时辰就遭到质疑：“两地市场差别庞(pang)大，怎样可(ke)能(neng)纵贯”“两地联(lian)通，会不会抽走喷鼻港资金”……成果，两年曩昔了，“沪港通的立异型模式使中(zhong)国本钱市场的双向开放先在本身‘家门口’实现”。因而，李小加又果(guo)断地向前推(tui)动了深港通，使那时深证8800多只股票经由过(guo)程深港通对(dui)国外投资者铺开，喷鼻港120多(duo)只股票对国内(nei)投资者(zhe)开放，意义重年夜。　　作为(wei)港交所第一任来自内地的ceo，李小加很(hen)是清晰地看到喷(pen)鼻港金融市场曩昔繁华成长与内地本钱市场(chang)开放(fang)互相关注，港(gang)交所最年夜的机(ji)缘也是来(lai)历于内地进(jin)一步的鼎(ding)新开放、进一步(bu)的本钱项下开放和人(ren)平易近币国际(ji)化(hua)。　　记者(zhe)：当初为(wei)何会想到要推出沪港通(tong)、深(shen)港通(tong)？　　李(li)小加：2000年今后，内地与喷鼻港的金融人士都等候可以买(mai)通两地市场，这(zhe)是我(wo)们这一代金融人的一个胡(hu)想。　　从2012年最先，港交所最先往这个标的目的尽力。跟着中国经济体量日趋(qu)上(shang)升，成为(wei)全球供给链不成朋分(fen)的一部门，越来越多外资想设置装备(bei)摆设中国(guo)资产，也有越来越多(duo)中国投资(zi)者期望可以或许投资海外。是以，联通内地和喷鼻港本钱(qian)市场的需求日趋(qu)紧急。可是(shi)，摆在(zai)我们(men)眼前有(you)一个(ge)困难，就是国度对本钱的管束(shu)，人平易(yi)近币没有(you)实(shi)施自由兑换。　　记者：外界开初也认为这是一个不成能的使命。　　李小加：中国作为世界第二年夜经济体、世(shi)界第二年夜本钱市场，没有来由完全和世界阻遏，并且也阻遏不了。中国的经济和世界(jie)经济深度挂钩，首要供给链都在中(zhong)国。所以，我们(men)第一个测验考试就(jiu)是在鼎新开放今后，将中国的“货（上市公司）”拿到喷鼻港h股上市，然后再把“钱(qian)（投资者）”从喷鼻港拿回内地。如许的话，就让一部门世界的钱可以或许进出中国。　　到了新世纪，中国有(you)了在全球设置装备摆设本钱的需求，所以我们(men)就要采纳一(yi)系列(lie)办法增进市场互(hu)联互通。而股票互联互通(tong)的模式，就让中国和世界在本钱市场上没法(fa)脱钩了，布局(ju)上(shang)脱(tuo)不开了，这个管道、系统慎密(mi)毗连在一路了。　　记(ji)者：但股票一旦互(hu)联互通，就意味(wei)着资金的猛进年夜出。　　李小加：金融市场有买卖和(he)清理“两条腿”，前者是价钱的发现，后者是资(zi)金的交(jiao)代。在买卖(mai)方面，互联互通的买卖必需高度(du)市场化。但一个(ge)真正市场化、年夜范围的买卖确切意味资金的猛进年夜出，将对国度本钱管(guan)控发生庞大压力。怎样系统地(di)、以风险可控的体例实现它呢？没(mei)有蓝图。　　颠末长时候的思虑摸索，我和我的(de)好伴侣桂敏杰（时任上交所理事长）一路找(zhao)到了一个法子，就是净量清理。　　我记(ji)得，我们那时在深圳一个小茶社切(qie)磋两地买卖所互联机制的可能性。传统概念中，市(shi)场买卖和清理必不成分。大师一手(shou)交钱一手交(jiao)货(huo)，钱货和买(mai)卖连在(zai)一路。而我们切磋的是：面临一个本钱(qian)管控的(de)情(qing)况，假如不把买(mai)卖(mai)和清理摆(bai)在一路处置，行不(bu)可？成果，我(wo)们都几近同时想到“把清理做完后再(zai)给对方”。那时(shi)身旁没有纸，我们拿起一张餐巾纸，将会(hui)商的成果写了下来。　　将买卖和(he)清理分隔，是沪港(gang)通(tong)、深港通最焦点的一个(ge)框架，也是一次可行性的冲破。惋(wan)惜后来找不到那(na)张纸了，假如找到的话，我们仍是(shi)很甘愿答应保藏起来，是蛮有汗青记(ji)念意义(yi)的一张纸(zhi)。　　记者：互联互通确切是一个很年夜的立异，您提到的交收清理机制的立异，能以深(shen)港通为例，谈谈如何实现？　　李小加：内地客户天天(tian)生意港股(gu)，但他们不直接和喷鼻港买卖所结(jie)算，而是经由(you)过程内地结算代表所有利用深港通的客户来(lai)同一和(he)港交(jiao)所结算；一样(yang)的，国际投资者采办a股也不直接和(he)深圳证券买卖所结算，而是由喷鼻港(gang)买卖所代表所有经由过程(cheng)深(shen)港(gang)通生意a股的国际投资者同(tong)一和深交所结算。　　打个例如，有点近似于天天收盘以后，深交所的总司理和港交所的(de)总裁各扛一麻袋钱一麻袋货，在一座年夜桥碰(peng)头替双方的客户一次互换，其他人都不消动，如许就避免了资(zi)金频仍收支境(jing)。这是一个封锁的渠道，国度也(ye)不(bu)会(hui)担忧热钱外流。　　记者：结果若何？　　李小加：这么多年来，沪港通、深港通全部买卖量大要在几十万(wan)亿，两边对各自股市的市值持有量差不多在(zai)几万亿，真实的过境资金，保持在(zai)几千亿的一个级别。我们在本钱项下（指两个本钱市场之间产生的本钱流出与流入的全数进程）不克不及够猛(meng)进(jin)年夜出的环境下，现实上(shang)只用1块钱的进出，就撬动了100块钱的买卖，这就是沪港(gang)通、深港通的一个(ge)很是立异的一点。　　这是世界上所有本钱市场在互(hu)联互通方面第一次做如许的测验考试，应当说长短常成功的。　　联通靠喷鼻(bi)港，治理风险也要靠(kao)喷鼻港　　沪港通、深港通、债券通(tong)趁热打(da)铁，既是港交所的(de)主要里程碑，也是李小(xiao)加再动身(shen)的新出发点。　　鞭策内地与喷鼻港证券市场互联互通、鞭策上(shang)市轨制鼎新拥抱新经济、收购伦敦金属买(mai)卖所扩年夜资产种别……从2010年1月16日正式搬入中(zhong)环买卖(mai)广场50楼办公(gong)室担负港交所行政总裁至2020年末(mo)，李小(xiao)加率领港交(jiao)所持(chi)续奔驰了11年(nian)，史(shi)无前例创下多项记载，更是由地域买卖所成功转型成为全球领先的金融根本举措措施(shi)团体之一。　　李小(xiao)加善于打例如。他最闻(wen)名的(de)比(bi)方，是把本身比作“水(shui)利工程师”。在(zai)他看来，金融就(jiu)是一汪(wang)水，在(zai)它流向需要的处所时，不免会遭到(dao)各类阻滞(zhi)，他的(de)使命就是摸索更顺畅的轨制，疏浚(jun)沟(gou)通堵点，让金融之水顺畅起来(lai)，吸引“活鱼”，更要害的是“将中国市场与世(shi)界(jie)市场加倍有(you)用地毗连在一路”。　　记者：您认为a股和港股互联互通后最年夜的感化是甚么？　　李小加：在深港通、沪港通(tong)呈现前，双方的本钱市场(chang)就像是被淡水和海水之间被一面年夜玻(bo)璃挡着(zhe)，双方的水位(wei)是纷歧样的，这面年夜玻璃就是(shi)本钱项(xiang)下的管束。为了让双方水位连结一样，我们就要把这面玻璃拿失落。假如全拿(na)失落，水就(jiu)会猛进(jin)年夜出，这在内地市场很难实(shi)现的。我们既要双方市场(chang)价钱相互影响(xiang)使得买卖可以或许真正构成市(shi)场化的程度，又不克不及让钱猛进年夜出，这要怎样办？　　所以我们做的就是将这么(me)玻(bo)璃墙，拉到海平面下(xia)五六米，你概况上看双方水位平了，但你(ni)拿个潜望镜向水底下看去，5米以下直到海底，仍(reng)是(shi)有这面玻(bo)璃墙在。如许的话，我们(men)就(jiu)可以经由过程买卖实现价值，实现投资的目标(biao)，可是又不让(rang)双方市场的存(cun)量资金年夜(ye)幅度活动，包(bao)管了互联互通的高度市场化。　　如斯一来 ，内地资金愈(yu)来愈能(neng)和国际(ji)法则(ze)和国际(ji)成长接轨，国际投(tou)资者也愈(yu)来愈能(neng)理解中国市场。　　记者：港交所之前(qian)发布(bu)了一个数据，沪港通及深港通的成交量(liang)到达64万亿，您若何对待如许的一(yi)个成就？将来还有哪些需要(yao)完美的处所？　　李小加：我相信我们永久在路上。从买(mai)卖量、买卖活跃和(he)波动性等等(deng)方面来看，我感(gan)觉还有很长(chang)的路要走，还有良多的成长空间。　　内地与喷鼻港两(liang)个经(jing)济体自己体量(liang)年夜，但两地之间的交换仍是逗留在一个(ge)成长的低级阶段。特别是当(dang)内地仍是一个本钱项(xiang)下(xia)管控的市场的时辰，两地(di)的融(rong)会进程必然是慢慢从一(yi)个遭到比力高限制的向一个限(xian)制愈来愈(yu)少、法则愈来(lai)愈接近，并可以或许(xu)相互承当及接管(guan)风险(xian)的标的目的迈进。这是一个漫长的进程。　　一方面，内地是个年夜市场，假如想要活着界舞台上份量愈来愈重，那末就要慢慢和国际市场的主体法则接轨，这为我们(men)供给了一个成长的标的(de)目的和动力。另外一方面，中国是一个后发市场。后发市场有一(yi)个比力有益身分，就是我们采取新手艺、新方式的速度有可能比他人快(kuai)，并且我们的承担可能也比(bi)他人轻。我们可以很轻易地丢弃欠好的工具，轻装前行找到最新的成长发向。　　记者(zhe)：那您若何对待将来的机缘？　　李小加：存眷新的(de)科技范(fan)畴，好比(bi)说在区块链、电子化买卖等等方面。中国公众比力习惯于新的付出系统，新的(de)无现金社会。将来成长的标的目(mu)的多是(shi)更普通化的介入、一个更分离的市场，而不是完全经由(you)过程机构介入。假如我们可(ke)以或许捉住这类机遇，可以或许看准标的目的，我们(men)就有一个(ge)后来(lai)者居上的可能性。　　所以，中国作为一个年夜经济体，终究我们的市场会走(zou)向世界，同时当我(wo)们把握新的手艺尺(chi)度和(he)根本以后，世界(jie)也会走进中国。股票互联互通是这个年夜趋(qu)向的一小步。　　记(ji)者：您曾形容本身(shen)是金融水(shui)利(li)工程师。那您认为，在中国与(yu)世界互联(lian)互通如许世界级的“水利工程”中，喷鼻港(gang)饰演了如何的脚色？　　李小加：适才我们(men)说了，中国与世界这两洪流系之间，既要(yao)联通(tong)，但也要避免猛进年夜出致使系统性风险产生。所以喷鼻港在这个(ge)水利(li)工程中(zhong)，就有一个特殊的中枢地位(wei)：联通靠喷(pen)鼻港，治(zhi)理(li)风险(xian)也要靠喷鼻港，这是一个很(hen)是主要的工作。　　喷鼻港有光鲜特(te)点：起首，内地市场和监(jian)管者信赖(lai)喷鼻港，不会想把喷鼻港酿成别的一个中国内地市场；其次，这里连结着高度国际化，有着国际投资者(zhe)熟习的法(fa)则和空气。所(suo)以，喷鼻港的(de)价值表现在，它是一个最国际化的中国市场，也是一(yi)个最中国化的国际市场。我们必然要顾惜喷鼻港市场的国际法则、国际空气、国际(ji)特点。　　说“喷鼻港国际金融中间地位虚弱”是(shi)庸人自扰　　“不再打工了，这个年数(shu)想做(zuo)一些本身(shen)的事。”2020年12月31日，李小加(jia)正式离任港交所团体行政总裁。依照合约，他正式约满日期(qi)为2021年10月底。　　不久后，这(zhe)位“金融水利工程师”公(gong)布创业项目“滴灌通”，从名字到理念都来自于以色列农业的滴灌手艺。对准“配合(he)敷裕”国(guo)策，滴灌通(tong)强(qiang)调影响力投资(zi)，解决持久(jiu)被传(chuan)统金融轻忽的(de)小(xiao)微融资困局。　　曾(zeng)明白(bai)暗示不会分开喷鼻港，不会分开中环的李小加，公然选择了在他熟习(xi)的买卖(mai)广场内继续工(gong)作，固然办公室楼层比本来低了些，但他追(zhui)梦、寻梦的(de)高度却从未下降，“我但愿可以(yi)或(huo)许操纵我在喷鼻港买卖所学到的‘水(shui)利常识’，继续为喷(pen)鼻港、为国度、为(wei)市场做(zuo)点进献”。　　一如书架上那只足球和踢足球的先锋(feng)“李小加”，永久在转、永(yong)久在冲锋，鲜衣怒马。　　记者：为何做滴贯通？理(li)念是甚么？　　李小(xiao)加：滴灌通最焦点的理念就是拆，把所有工具拆到最小单元(yuan)。就像是(shi)搭积木，把积(ji)木做得越小(xiao)，尺度化就(jiu)越高，你就能够(gou)经由过程搭积木(mu)做出房子、火车、汽(qi)船。一样(yang)的事理，假如我们可以(yi)或许把金融(rong)方面的工作拆得更细、更分离，那全部市场重组起来肯能就(jiu)加倍清楚。　　今天(tian)的中国根基上是无现金社会，中国的中小微企业已完全被(bei)数字化连(lian)在一路，他们天天的收入都是可以看得见的，不像之前大师谁也看不见谁。所以，我们应当在微不雅层面上，来解决一个钱和一个(ge)小企业成长路径的问题。　　滴(di)贯通要做的事，就(jiu)是要把像华(hua)尔街如许的庞然年夜物，酿成小支架、小细管，近似以色列的滴灌，在(zai)一个缺水(shui)的情况中，把资金精准的滴灌(guan)到小(xiao)微企业里面。　　记者：有人(ren)认为(wei)您这(zhe)是“自(zi)拆招牌(pai)”，乃至说您如许做“救世主”是在(zai)象牙塔待太久了。　　李小加(jia)：越是做传统金融的人越不太轻易理解滴灌通(tong)如许的(de)模式。事实上(shang)，投资小商小贩是(shi)极(ji)具生命力的投资机遇，收益完全来自实体经济末(mo)梢，是撑持劳动创业者带动一批人配合(he)敷裕。　　中国有差不(bu)多7000万家小商小贩，连锁率大要20%，也就(jiu)是1400万家店。但和欧美分歧，中国没有哪一个品牌可以或许把全(quan)国市场给占了，每(mei)一个小处所都有良多小品牌，我们就是把这些(xie)小品牌支持年夜。传统金融老想等(deng)企业长年夜了再投资，那样就落空(kong)了对实体经济(ji)中小商小贩真正融资需(xu)乞降近况的理(li)解。　　我们经由过(guo)程把全部“水利工程”的渠道从头毗连(lian)和优化，让资金经由过程“水泵(beng)站”一级一级流下来，实现精准及时的(de)“浇灌”，我们的买卖就可以变得加倍(bei)顺遂且(qie)高效。我们不成能说把风险做到零，但很难(nan)做到亏。　　干了这么多年金融，此(ci)刻感觉，本身当下做的事是有社(she)会价值的。　　记者：近期我(wo)们听到很多所谓喷鼻港国际金融中间地位虚弱的论调，您怎样看这些声音？　　李小(xiao)加：这都是庸人自扰，喷鼻港永久都有很(hen)年夜用途，永久都有(you)很高价值。概(gai)况看，傍边国与国际两个市场高度一致、高度融会的时辰，喷(pen)鼻港的相对功能似乎会小(xiao)一些，但仍有年(nian)夜量生意在这个处(chu)所构成。由于两个(ge)市场再想融(rong)会，总会有(you)分歧。全(quan)球投资者只(zhi)要对中国(guo)有爱好，喷鼻港就(jiu)是他们的动身(shen)地(di)，也可能成为目标地。　　今朝，中国和国际（欧美）两个市场由于地(di)缘政治等身分走得远了，似乎要(yao)脱钩的(de)时辰，喷鼻港的相对(dui)功能会(hui)更主要。由于，中国(guo)要想进入国际社(she)会(hui)，继续和国际社会连结必然的互动，离不开喷鼻(bi)港；反过来(lai)看，国(guo)际市场就更离不开喷鼻港。　　所以，喷鼻港要清楚看到本身的定位：当两个世界高度融会的时辰，能不克不及在中心连结(jie)本身最年夜的特点？当两个(ge)世界高度分手的时(shi)辰，能不克不(bu)及包管双方不要(yao)完全脱钩？当双方很近的时(shi)辰，钩子中心的橡皮不会拉扯得很年夜，会比力松(song)快，大师都很轻松，干事很轻易，喷鼻港自己的好(hao)处会很是年夜；当双方距离较远的时辰，喷鼻港的气力更主要了，要包管毗(pi)连不克不及断，把两(liang)边都拉(la)在一路。所以从这个角度来说，两边都不但愿喷鼻港的地位遭到侵害或分裂。　　几十年来(lai)，喷鼻港就是在这二者之间来往返回、上(shang)上下下的转变罢了。所以(yi)，我一点都(dou)不担忧(you)喷鼻港的将(jiang)来。　　记者：您对喷鼻港将来成长(chang)有何向往(wang)？　　李小(xiao)加：在曩昔，当局各类监(jian)管束度、年(nian)夜型金融(rong)机构、专业人士帮忙我们维系信誉机制，而实体货泉则(ze)是信誉(yu)的载体，市平易近(jin)则操纵实体货泉(quan)买卖；可是在将来，调控资金的权利不会再集中在年夜型机(ji)构中，金融好(hao)处会十分分离。今朝，中国已高度数字(zi)化(hua)，其最年夜特点就是“无现金”。“分离式投资”极可能只有中(zhong)国才能做(zuo)成。假如做成，那必然是革命性的，中国有可能担任(ren)带领(ling)世界(jie)金融秩序(xu)的脚色，此中，喷鼻港任重(zhong)道远。国际市场可以经由过程喷鼻港这(zhe)个(ge)窗口，看到本钱能(neng)在中国实(shi)体经(jing)济的深土中健康增加，想要投资中国的时辰，喷鼻港就将成为一个走入新型经济，走入新型投资，走入新型金融(rong)根本(ben)举(ju)措措施(shi)的通道。　　记者：您在喷鼻港糊口了20多年，喷鼻港(gang)哪些处所吸引您？　　李小加：喷鼻港是一个开放(fang)型的社(she)会(hui)，有着开放型的市(shi)场，中国成长(chang)的年夜好机遇都(dou)能在这里获得。它是(shi)中国走向世界、世界走进中国的最不(bu)成或缺的一个焦点的毗连器、转换器。　　在这(zhe)里，每一(yi)个人作为一个个(ge)别，都有(you)本身的(de)主不雅能动性。大师可以或许经由过程本身的尽力，经由过程(cheng)本身的才干和洞见，去做出一些成就。在这(zhe)个市场(chang)里，大众是英雄。李小加与南(nan)边报业记者(zhe)　　筹谋：侯(hou)小军 张纯青　　兼顾：赵杨 胡念飞 谢苗枫　　调和：区小(xiao)鸣 王勇幸 陈彧(yu)　　撰稿：陈晨 张治伊　　拍摄：许晓鑫 陈晨　　剪辑：许晓鑫 陈晨　　平(ping)面：霍维露

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